Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 7,70 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2024
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker; Marcel Schaffer
Q1 2024: Umsatz- und Ergebnisentwicklung im Rahmen der Erwartungen;
Kursziel und Rating bestätigt
Mit Umsatzerlösen in Höhe von 17,56 Mio. € (VJ: 18,75 Mio. €) ist die
SYZYGY GROUP trotz des Umsatzrückgangs in Höhe von -6,4 % gut in das
Geschäftsjahr 2024 gestartet. Der Umsatzrückgang im Vergleich zum Vorjahr
ist vor dem Hintergrund des außerordentlich guten ersten Quartals 2023 zu
sehen, in dem auch aufgrund von Nachlaufeffekten ein überdurchschnittliches
Umsatzwachstum erzielt werden konnte. Die Folgequartale 2023 waren dann von
einer seitwärts gerichteten bzw. leicht rückläufigen Umsatzentwicklung
geprägt. Das in den letzten drei Monaten erreichte Umsatzniveau markiert
den zweitbesten Wert in der Unternehmensgeschichte.
Trotz der rückläufigen Umsatzentwicklung ist es der SYZYGY GROUP gelungen,
die EBIT-Marge leicht auf 9,2 % (Vorjahr: 9,1 %) zu steigern. Dies dürfte
insbesondere auf die in den letzten beiden Geschäftsjahren umgesetzte
Reduzierung der Kostenbasis insbesondere bei den im Segment „UK & US“
tätigen Gesellschaften sowie bei der deutschen diffferent GmbH
zurückzuführen sein. Bedingt durch den Umsatzrückgang sank das absolute
EBIT jedoch auf 1,62 Mio. € (VJ: 1,71 Mio. €).
Das Management der SYZYGY GROUP bestätigt die Guidance für das Gesamtjahr
2024. Bei Umsatzerlösen auf Vorjahresniveau wird weiterhin eine deutliche
Steigerung der EBIT-Marge auf 10,0% erwartet, was einem EBIT von rund 7,2
Mio. € entspricht. In dieser Guidance sind mögliche
Firmenwertabschreibungen nicht berücksichtigt, es werden nach den
Firmenwertabschreibungen der letzten beiden Jahre aber auch keine weiteren
Wertberichtigungen erwartet.
Entgegengesetzt zur Vorjahresentwicklung dürfte im laufenden Geschäftsjahr
das erste Quartal das umsatzschwächste Quartal sein und damit sollten in
den kommenden Quartalen jeweils leichte Umsatzzuwächse erreicht werden.
Diese Annahme basiert zum einen auf der weiterhin guten Entwicklung im
Kerngeschäftsfeld „Digital Experience Services“ und berücksichtigt zum
anderen eine Verbesserung der im Segment „UK & US“ erzielten Umsätze. Hier
gibt es nach Unternehmensangaben erste Anzeichen einer Erholung. Dies
sollte die bestehende Schwäche im Geschäftsfeld „Transformational
Consulting Services“ (diffferent GmbH) kompensieren. Selbst eine nur
leichte Umsatzsteigerung in den Folgequartalen sollte ausreichen, um die
von uns erwarteten Umsatzerlöse in Höhe von 72,46 Mio. € zu erreichen. Für
das kommende Geschäftsjahr 2025 gehen wir unverändert von einer Rückkehr
zum Umsatzwachstum (+8,0 %) aus und unterstellen eine höhere Nachfrage nach
Beratungsleistungen sowie eine höhere Umsatzdynamik bei den
Auslandsgesellschaften.
Die für das laufende Geschäftsjahr 2024 erwartete EBIT-Marge von 10,0 % ist
nachvollziehbar. Bereits im ersten Quartal 2024 zeigt sich, dass die SYZYGY
GROUP nach den realisierten Einsparungen eine insgesamt niedrigere
Kostenbasis aufweist. Trotz des Umsatzrückgangs stieg die EBIT-Marge im
ersten Quartal 2024 auf 9,2 % (VJ: 9,1 %). Der für die kommenden Quartale
erwartete leichte Umsatzanstieg sollte unmittelbar zu einer Verbesserung
der EBIT-Marge führen. Dies gilt umso mehr, als die
Restrukturierungsmaßnahmen bereits vollständig abgeschlossen sind und somit
keine außerordentlichen Aufwendungen zu erwarten sind. Bei unserer
Ergebnisprognose für 2024 orientieren wir uns an der Guidance des
Unternehmens und erwarten ein EBIT von 7,25 Mio. €. Mit der erwarteten
Rückkehr zum Umsatzwachstum sollte das Unternehmen in der Lage sein, in den
kommenden Geschäftsjahren weitere Margensteigerungen zu erzielen, wobei wir
hier nur von einem leichten Margenwachstum ausgehen.
Wir bestätigen das von uns im Rahmen der Anno-Studie (siehe Studie vom
15.04.2024) ermittelte Kursziel in Höhe von 7,70 € und vergeben weiterhin
das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/29589.pdf
Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0 [email protected]
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (1,5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 03.05.24 (13:23 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 06.05.24 (09:30 Uhr)
-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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