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Original-Research: Bitcoin Group SE (von GBC AG)

EQS Group
11.08.2022


Original-Research: Bitcoin Group SE - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Bitcoin Group SE

Unternehmen: Bitcoin Group SE
ISIN: DE000A1TNV91

Anlass der Studie: Research Report (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 80,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2022
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Matthias Greiffenberger, Felix Haugg

Weiterhin hochprofitable Handelsplattform, trotz des schwierigen
Marktumfelds. Nachhaltige Dividende und Aktienrückkäufe geplant.

Die Bitcoin Group SE hat ein Rekordgeschäftsjahr abgeschlossen mit einem
Umsatz von 25,39 Mio. € (VJ: 15,03 Mio. €) und einem EBITDA in Höhe von
19,75 Mio. € (VJ: 10,55 Mio. €). Die überproportionale Ergebnisverbesserung
zeigte sich im Jahresüberschuss mit 13,37 Mio. € (VJ: 9,52 Mio. €). Diese
hervorragende operative Entwicklung ist vornehmlich auf das hohe
Handelsvolumen der Krypto-Handelsplattform Bitcoin.de im ersten Halbjahr
2022 zurückzuführen. Die Kryptomärkte entwickelten sich Ende 2020 und bis
Mitte 2022 sehr dynamisch und zahlreiche institutionelle Investoren und
Unternehmen investierten in diese Asset-Klasse. Zeitgleich wurden
Krypto-ETFs gestartet und El Salvador erkannte Bitcoin als Zahlungsmittel
an. Getrieben durch diesen medialen Fokus wurden stetig neue Höchststände
erreicht. Ab dem Winter 2021 verloren viele Kryptowährungen an Wert und die
mediale Aufmerksamkeit verschob sich.

Durch die sehr gute operative Entwicklung erhöhten sich zum 31.12.2021 die
liquiden Mittel auf 20,28 Mio. € (VJ: 12,01 Mio. €) und die
Netto-Krypto-Eigenbestände auf 132,43 Mio. €. Die Kryptomärkte haben seit
Jahresanfang parallel zu den traditionellen Kapitalmärkten rund 50% an Wert
verloren. Daher schätzen wir die aktuellen Netto-Krypto-Eigenbestände auf
rund 65 Mio. €. Bei einer Marktkapitalisierung von aktuell rund 125 Mio. €
und liquiden Mitteln von rund 85 € Mio. € liegt der Enterprise Value bei 40
Mio. €. Das bedeutet, dass das operative Geschäft des Unternehmens, welches
im abgelaufenen Geschäftsjahr 2021 einen Jahresüberschuss von 19,75 Mio. €
erzielt hat, nur mit 40 Mio. € bewertet ist. Unseres Erachtens ist das
Unternehmen weiterhin signifikant unterbewertet. Diese Ansicht teilt auch
das Management und auf der Hauptversammlung am 01.07.2022 wurde ein
Aktienrückkaufprogramm und eine Dividende in Höhe von 0,10 € je Aktie
beschlossen.

Die Finanzmärkte stehen aktuell unter Druck durch die allgemeinen Sorgen
über eine steigende Inflation, geopolitische Spannungen insbesondere dem
Ukraine-Konflikt und der Möglichkeit einer strafferen Geldpolitik der
US-Notenbank. Diese Entwicklung spiegelt sich auch in den Kryptomärkten
wider. Daher liegen unsere Prognosen, wie auch die Guidance unter dem
Vorjahresniveau. Wir erwarten im laufenden Geschäftsjahr Umsatzerlöse in
Höhe von 14,57 Mio. € (VJ: 25,39 Mio. €) und ein EBITDA in Höhe von 9,25
Mio. € (VJ: 19,75 Mio. €), gefolgt von 18,94 Mio. € Umsatz im Jahr 2023 und
einem EBITDA von 13,17 Mio. €. Unseres Erachtens sollte sich das Jahr 2023
deutlich dynamischer entwickeln mit bis dahin überwundenen Krisen und einer
anstehenden Bitcoin-Halbierung. Eine Bitcoin-Halbierung bedeutet eine
Halbierung der Bitcoin-Inflation, was in der Regel direkt zu
Kurssteigerungen führt. Der Konsens für Bitcoin liegt immer noch bei einem
Wert von mindestens 100.000 €, jedoch unterscheiden sich die Zeiträume
vieler Schätzungen deutlich.

Auf Basis unseres DCF-Modells haben wir einen fairen Wert in Höhe von 80,00
€ (bisher 120,00 €) ermittelt und vergeben das Rating KAUFEN. Hintergrund
des reduzierten Kursziels ist zum einen die geringere Prognose für das
laufende Geschäftsjahr 2022 und zum anderen der gestiegene risikolose
Zinssatz.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/24883.pdf

Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
[email protected]
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 10.08.2022 (11:00 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 11.08.2022 (10:00 Uhr)

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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